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Gestores de activos

Unsplash / Stephen Dawson

Riesgos físicos (*)

Riesgos de transición (*)

Riesgos físicos agudos

Amenaza (*)

Altas precipitaciones con intensidades mayores: El aumento intenso de las lluvias en ciertas épocas del año puede generar:

  • Riesgos hidrológicos como inundaciones, avalanchas y altos caudales.
  • Riesgos geotécnicos como deslizamientos y aludes.

Bajas precipitaciones por tiempos prolongados: La disminución intensa en las precipitaciones puede generar estrés hídrico por escasez de agua, con disminuciones drásticas en el caudal de ríos o desaparición de los mismos.

Aumento de incendios: La baja cantidad de precipitaciones y el aumento de la temperatura hace que el clima sea más seco y se propaguen velozmente los incendios.

Olas de calor prolongadas: El aumento en la temperatura media del planeta hace que las olas de calor se intensifiquen y se hagan más frecuentes.

Descripción de las consecuencias

Inestabilidad financiera: Eventos climáticos adversos constantes e impredecibles pueden generar presiones sobre el sistema financiero, en términos de riesgo de liquidez, de crédito, de mercado y sistémicos.

Daño a activos físicos e infraestructura de servicios: Eventos climáticos adversos pueden destruir y alterar el funcionamiento de los activos físicos e infraestructura.

Disminución de la habitabilidad y la capacidad de trabajo: Disminución o interrupción de la habitabilidad y capacidad de trabajo por eventos extremos de clima que no permitan el trabajo al aire libre o la libre movilización de las personas: calor o lluvia extremos, patógenos, entre otros.

Migración Climática: desplazamientos causados directa o indirectamente por el cambio climático. Migración por causa de fuertes sequías, daños a los cultivos, avance del mar hacia el territorio poblado, aludes e inundaciones que hacen ciertas zonas inhabitables, entre otros muchos.

Impacto

Entorno macro (*)
  • Pérdidas de productividad general de una nación debido a eventos extremos de clima, materializando los riesgos de mercado sistémico.
  • Aumento en el endeudamiento fiscal para entregar fondos de ayuda a la población afectada por eventos climáticos.
  • Disminución del recaudo de impuestos por parte del gobierno causado por la afectación económica de la población general, lo que conlleva a reformas tributarias que afectan la estabilidad jurídica para los negocios en el país.
  • Momento Minsky: evento financiero en el que los niveles de deuda alcanzan un punto insostenible y los precios de los activos en una economía bajan de manera repentina.
  • Las pérdidas financieras o una base impositiva reducida después de eventos extremos podrían aumentar la probabilidad de que los gobiernos incumplan el pago de sus deudas.
  • Fuertes cambios en la asignación de capital pueden generar disrupciones de liquidez.
Operaciones y activos (*)
  • Aumento del pago de indemnizaciones o beneficios de los contratos de seguro por aumento de la ocurrencia de siniestros.
  • Un evento de clima extremo deteriora la capacidad de pago del prestatario, aumentando la probabilidad de incumplimiento del cliente así como el valor de la garantía que respalda el préstamo.
  • Pérdida o disminución del valor de la garantía o prenda que respalda un crédito (bienes inmuebles).
Clientes y mercado (*)
  • Algunos activos pueden valorarse a precios más bajos porque sus subyacentes físicos están ubicados en lugares climáticamente vulnerables.
  • Los flujos de efectivo y la rentabilidad de algunos títulos pueden reducirse como resultado de las interrupciones relacionadas con el clima de la cadena de valor de los emisores.
  • Retiro de fondos, corridas de depósitos bancarios o corridas de liquidez en los mercados, por causa de la necesidad de liquidez de la población general y organizaciones para atender las contingencias causadas por los eventos extremos de cambio climático.
  • Valor reducido de la cartera de inversiones.

Indicadores comúnmente utilizados para evaluar riesgo financiero

  • Probabilidad de incumplimiento por causa de eventos climáticos: %.
  • Cambios por causa de eventos climáticos en la relación préstamo – valor de las propiedades en hipoteca: %.
  • Valor en Riesgo Climático CVar: f (período de tiempo, nivel de confianza, % Pérdida esperada).

Riesgos físicos crónicos

Amenaza (*)

Aumento en el nivel del mar: A nivel global en un escenario de 1.5°C, el nivel del mar aumentaría entre 0.26 a 0.77 metros para el año 2100, impactando las ciudades y los territorios costeros del país.

Pérdida de capacidad adaptativa de los ecosistemas: El aumento prolongado y acelerado de las temperaturas a nivel global afecta la estructura ecológica de los sistemas naturales y su capacidad regenerativa. Por lo cual, se disminuye la provisión de servicios ecosistémicos como la generación de recursos hídricos y la capacidad de almacenamiento de carbono y de regulación del clima.

Intensidad de vientos: Aumento en las zonas altas, disminución en las zonas costeras.

Incremento de la temperatura: El aumento de la temperatura en el mediano y largo plazo afecta todo el sistema climático planetario. Esto dificulta la predicción del clima y causa inestabilidad en todas las actividades humanas que dependen de ella.

Cambio en los regímenes hidrológicos: Variaciones en los patrones de disponibilidad hídrica cambian la frecuencia e intensidad de precipitaciones en el largo plazo.

Descripción de las consecuencias

Inestabilidad financiera: Eventos climáticos adversos constantes e impredecibles pueden generar presiones sobre el sistema financiero, en términos de riesgo de liquidez, de crédito, de mercado y sistémicos.

Daño a activos físicos e infraestructura de servicios: Eventos climáticos adversos pueden destruir y alterar el funcionamiento de los activos físicos e infraestructura.

Disminución de la habitabilidad y la capacidad de trabajo: Disminución o interrupción de la habitabilidad y capacidad de trabajo por eventos extremos de clima que no permitan el trabajo al aire libre o la libre movilización de las personas: calor o lluvia extremos, patógenos, entre otros.

Migración Climática: desplazamientos causados directa o indirectamente por el cambio climático. Migración por causa de fuertes sequías, daños a los cultivos, avance del mar hacia el territorio poblado, aludes e inundaciones que hacen ciertas zonas inhabitables, entre otros muchos.

Impacto

Entorno macro (*)
  • Países con alta exposición a eventos climáticos crónicos (como la elevación del mar o incremento de la temperatura) pueden requerir mayores fondos del sector público para financiar la adaptación. Estas demandas de capital pueden limitar la capacidad del país para obtener préstamos para otros fines, rezagando el desarrollo de la economía y competitividad frente a otras soberanías.
  • Una depresión macroeconómica efecto de cambios crónicos en el clima puede conducir a la disminución de las tasas de interés y, por tanto, al aumento de los precios y los rendimientos en la mayoría de las clases de activos de deuda.
  • Un cambio climático progresivo puede afectar la productividad y la eficiencia de los sectores de una nación, haciéndola menos competitiva frente a otras naciones.
Operaciones y activos (*)
  • Pérdida de valor de las carteras hipotecarias en las zonas costeras por daño de las propiedades por el aumento del nivel del mar y las inundaciones.
  • Deterioro general de la calidad de la cartera de créditos por pérdida de capacidad de pago de los prestatarios.
Clientes y mercado (*)
  • Organizaciones y activos que experimentan daños repetidos y persistentes por eventos climáticos pueden ver caer el valor de sus bonos o se les puede exigir que paguen un cupón más alto al emitir nuevos bonos.
  • Los aumentos de las tasas de mortalidad o morbilidad relacionados con el cambio climático podrían dar lugar al aumento en la reclamación de las pólizas de vida y salud.
  • El deterioro de las condiciones macroeconómicas relacionado con el cambio climático podría disminuir la venta de seguros de vida y de salud.
  • Disminución en la disponibilidad y la asequibilidad de algunos tipos de seguros.

Indicadores comúnmente utilizados para evaluar riesgo financiero

  • Probabilidad de incumplimiento por causa de eventos climáticos: %.
  • Cambios por causa de eventos climáticos en la relación préstamo – valor de las propiedades en hipoteca: %.
  • Valor en Riesgo Climático CVar: f (periodo de tiempo, nivel de confianza, % Pérdida esperada).

Riesgos de transición políticos

Amenaza

Adopción de compromisos de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero por parte del estado: Compromisos de reducción de emisiones pueden introducir precios al carbono y aumento de precios de emisiones de gases de efecto invernadero aumentando los costos de producción de las industrias altas en emisiones.

Aumento de la obligación de revelar información financiera relacionada con cambio climático o reportes de emisiones de gases de efecto invernadero: Los reguladores financieros obligan a las entidades financieras a considerar y gestionar los riesgos relacionados con el clima para tomar sus decisiones de inversión (La Unión Europea y Reino unido ya cuentan con legislación que obliga a considerar la materialidad del cambio climático en decisiones de inversión).

Descripción de las consecuencias

Las instituciones financieras pueden acumular riesgos relacionados con el clima a través de sus créditos, inversiones y participaciones de capital, dado que conceden préstamos o negocian los valores de empresas intensivas en carbono y uso de recursos con exposición directa a los riesgos de transición que trae los cambios en política y regulatorios para lograr una economía baja en carbono: i.e. petróleo y gas, energía y agricultura.

Impacto

Entorno macro (*)
  • La diferencia de velocidades a las cuales se implementan estas políticas en las distintas regiones causarán cambios en la composición sectorial y posiciones competitivas de las economías internacionales, impactando las tasas de cambio y balanzas comerciales.
  • Los aumentos repentinos de los precios del carbono pueden infringir choques de precios inesperados y crean presión inflacionaria y cambios en las tasas de interés y de cambio.
  • El impacto sobre factores macroeconómicos como el crecimiento, la productividad y la inversión podría tener consecuencias para la calificación soberana.
Clientes y mercado (*)
  • Limitación en el tipo de ahorradores e inversionistas que se pueden afiliar a una entidad financiera por su perfil de riesgo de contraparte o de crédito dependiendo de la intensidad de carbono de su sector.
  • Reducción del interés asegurable debido a la disminución del valor a asegurar causado por los cambios en la reglamentación sobre esquemas de precios al carbono.
Operaciones y activos (*)
  • Pérdida de valor en los portafolios de inversión por pérdida de valor de los subyacentes de los títulos (empresas de sectores intensivos en carbono).
  • Disminución de las valoraciones financieras y reducción de las calificaciones de riesgo de los emisores por no cumplimiento con los escenarios de 1.5°C.
  • Disminución de los ingresos y la solvencia de algunos prestatarios.  Esto conlleva a su vez, a pérdidas de crédito para los prestamistas y pérdidas de mercado para los inversores.
  • Activos varados: Depreciación y desmantelamiento anticipado de ciertos activos intensivos en emisiones de gases de efecto invernadero por causa de políticas públicas que limitan o prohíben su operación.

Indicadores comúnmente utilizados para evaluar riesgo financiero

  • Pérdida de ingresos de los emisores, ahorradores, prestamistas y clientes: $.
  • Costo marginal directo e indirecto de emisiones de carbono de los emisores, ahorradores, prestamistas y clientes: $.
  • Ingresos de carbono en riesgo (Carbón Earning at Risk, CEaR) (% DE EBITDA): El valor presente estimado de las futuras pérdidas de ingresos de una compañía basado en sus emisiones actuales de alcance 1 y 2. Y de una proyección del precio futuro a las emisiones.

Riesgos de transición tecnología

Amenaza

Sustitución de los productos y servicios existentes por opciones de emisiones más bajas: Más inversiones en tecnologías bajas en carbono y disminución significativa de inversiones (o subsidios) para la extracción de combustibles fósiles. Esto causa una disminución del valor en empresas pertenecientes principalmente a los sectores del petróleo, el gas, la minería y la energía que están representados de manera prominente en los mercados financieros.

Costos de la transición a una tecnología de menores emisiones: En un escenario de transición, importantes gastos de capital en tecnologías bajas en carbono aumentarán los costos de CAPEX de las empresas, depreciación más rápida de los activos fijos intensivos en carbono de las empresas, y el probable aumento en los gastos en I+D. Esto tendría un impacto en el Valor de la Empresa, principalmente en los sectores del petróleo, el gas, la minería y la energía que están representados de manera prominente en los mercados financieros.

Descripción de las consecuencias
  • Exposición crediticia de las instituciones financieras dependen de la intensidad de carbono de los clientes/usuarios/inversionistas.
  • La caída de los precios de tecnología renovable impacta negativamente la generación basada en combustibles fósiles reduciendo su demanda e ingresos.
  • La infraestructura para la generación fósil queda atrasada y poco competitiva, lo que implica ingresos disminuidos para los sectores del petróleo, el gas, minería y energía.

Impacto

Entorno macro (*)
  • Los avances tecnológicos pueden infligir choques de precios inesperados y crean presión inflacionaria, cambios en las tasas de interés y de cambio, dependiendo de la competitividad tecnológica de la nación.
  • La migración global a energías renovables causa una disminución en la demanda de combustibles fósiles, disminuyendo a su vez el aporte de los sectores de minería de carbón y explotación de petróleo al PIB e ingresos tributarios, causando recesiones económicas, incapacidad de pago de deuda, disminución de capacidad de crédito y disminución en gasto social.
Clientes y mercado (*)
  • El impacto de la transición de los sectores intensivos en carbono también podría tener repercusiones en una amplia gama de precios relacionados con la energía y los productos básicos, como los bonos de las empresas, las acciones y determinados contratos de derivados.
  • Reducción del interés asegurable debido a la disminución del valor a asegurar.
Operaciones y activos (*)
  • Pérdida de valoración financiera de los prestamistas o títulos debido a la obsolescencia súbita de los activos de los clientes / usuarios / inversionistas por desmantelamiento anticipado.
  • Reducción del valor de algunos activos menos avanzados o incapaces de adaptarse a los avances tecnológicos.
  • Incapacidad de las contrapartes o deudores para cumplir con sus obligaciones financieras. Reducción en la calidad crediticia del instrumento.
  • Aumento inicial de los costos operacionales de instituciones financieras por la toma de medidas de gestión de los riesgos y oportunidades del cambio climático al interior de cada compañía.

Indicadores comúnmente utilizados para evaluar riesgo financiero

  • Pérdida de ingresos de los emisores, ahorradores, prestamistas y clientes: $.
  • Costo marginal de inversión de capital en tecnologías bajas en carbono: $.
  • Exposición a activos relacionados con combustibles fósiles: Como % total del portafolio

Riesgos de transición en el mercado

Amenaza

El cambio en el comportamiento del consumidor causa una disminución acelerada de la demanda nacional e internacional de combustibles fósiles: El consumo consciente reemplaza el consumo conspicuo del pasado y debido a una transición acelerada de descarbonización, la demanda por combustibles fósiles en el mundo disminuye significativamente. Sector prominentemente representado en el sistema financiero.

Incertidumbre en las señales del mercado y cambio súbito en los precios: Ocurren pérdidas asociadas a la disminución del valor de sus portafolios, las caídas del valor de las carteras colectivas o los fondos que administran por efecto de cambios en el precio de los títulos valores en el mercado.

Descripción de las consecuencias

La transición mundial a una economía con menos emisiones de carbono podría repercutir en las instituciones financieras por medio del cambio en el valor de mercado de sus inversiones en activos con alto contenido de carbono. Esto es particularmente pertinente en el caso de activos financieros en dos tipos de empresas: i) empresas que pueden verse afectadas directamente por los límites reglamentarios a su capacidad de producir o utilizar combustibles fósiles, y ii) empresas que son intensivas en energía, que podrían verse afectadas indirectamente por un aumento en los costos de la energía.

Estos dos tipos de activos representan alrededor de un tercio de los activos de renta variable y renta fija que se negocian en los mercados mundiales.

Impacto

Entorno macro (*)
  • Retiro de fondos, corridas de depósitos bancarios o corridas de liquidez en los mercados.
  • Disminución de opciones de inversión del mercado de capitales por disminución en el universo de emisores rentables y resilientes a los riesgos de cambio climático.
Clientes y mercado (*)
  • Uso de tarifas por debajo del precio de mercado o tasas de interés con el fin de atraer a los ahorradores e inversionistas, (por ejemplo, solo invierten / ahorran los clientes de perfil de riesgo alto)
Operaciones y activos (*)
  • Los títulos valor con subyacentes altos en carbono no tienen liquidez en el mercado y hay poca profundidad: altos diferenciales de oferta-demanda (bid-ask spread).
  • Las instituciones financieras están expuestas al riesgo de mercado por la variación de precios en los activos en sectores intensivos en carbono que tengan en posición propia.

Indicadores comúnmente utilizados para evaluar riesgo financiero

  • Valor en Riesgo Climático CVar: f(periodo de tiempo, nivel de confianza, % Pérdida esperada).
  • Pérdida de ingresos de los emisores, ahorradores, prestamistas y clientes: $.
    Probabilidad de incumplimiento por causa de eventos climáticos: %.

Riesgos de transición reputacionales

Amenaza

Estigmatización de subsectores asociados a altas emisiones: Debido a las percepciones negativas de los clientes o la comunidad sobre la contribución o abstención de una organización a la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono puede afectar la reputación de las instituciones financieras. En particular si la institución tiene un portafolio con activos de sectores altos en emisiones.

Retroalimentación negativa por parte de inversionistas en el sector fuerzan cambios en modelo de negocio: Debido a los cambios en las preferencias de los consumidores y comunidades los inversionistas probablemente realizarán desinversiones y se reducirán los flujos de recursos a subsectores con altas emisiones.

Mayor demanda de productos y servicios financieros que incluyan variable de cambio climático o, por lo menos, criterios ASG: Como paso previo a la desinversión, inversionistas, accionistas o clientes comenzarán a demandar más productos financieros relacionados con cambio climático o criterios ASG, que reflejan impactos más allá de la rentabilidad.

Descripción de las consecuencias

Mayores presiones sobre el sector financiero para la inclusión de variables de cambio climático y ASG dentro de sus operaciones, así como la producción de servicios y productos financieros con un alto componente de impacto.

Los mercados de alternativas con menor contenido de carbono y más eficientes desde el punto de vista energético crecen, las instituciones financieras pueden asumir riesgos materiales en sus negocios de préstamos e inversiones, por la incapacidad de sus clientes / usuarios / inversionistas intensivos en carbono de pagar sus obligaciones dada la disminución de ingresos.

Impacto

Entorno macro (*)

Imposibilidad de mantener relaciones con empresas que siguen generando altas emisiones de carbono y creciente presión para desviar las corrientes de capital hacia sectores que contribuyan a la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono.

Operaciones y activos (*)
  • A medida que las instituciones pioneras empiezan a medir y valorar los riesgos climáticos, y a reconfigurar sus portafolios de inversión o de prestatarios. Es posible que las instituciones más lentas en reaccionar pueden quedar con los portafolios o la deuda que otros no quieren (i.e. petróleo y gas).
  • Mayores gastos para la gestión de riesgos y oportunidades del cambio climático al interior de las instituciones financieras. Así como del proceso de involucramiento con las empresas, antes de tomar una decisión de desinversión.
Clientes y mercado (*)
  • Los ahorradores deciden no depositar o retirar su dinero en una institución, debido a la intensidad de carbono en su portafolio.
  • Pérdida de rentabilidad a corto plazo por la imposibilidad de mantener relaciones con empresas que siguen generando altas emisiones de carbono y creciente presión para desviar las corrientes de capital hacia sectores que contribuyan a la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono.

Indicadores comúnmente utilizados para evaluar riesgo financiero

  • Pérdida de ingresos de los emisores, ahorradores, prestamistas y clientes, relacionada con una mala reputación por temas de cambio climático: $.
  • Índice de calidad crediticia climática según la ubicación geográfica y del sector.
Amenaza

Incumplimiento de obligaciones y regulaciones genera imposición de multas o sanciones: La creación de obligaciones como la reducción de emisiones de gases de efecto invernadero, la publicación y divulgación de información respecto a la transición a una economía baja en carbono.

Responsabilidad civil por impactos generados asociados a la operación del negocio: Aumento del riesgo de litigio asociado a la operación del negocio y sus impactos en el cambio climático.

Descripción de las consecuencias
  • Costos adicionales asociados a incumplimientos legales (multas).
  • Aumento de riesgos reputacionales por un mayor escrutinio público.
  • Disputas legales cuantiosas que generan interrupciones y costos no esperados en el modelo de negocio.

Impacto

Entorno macro (*)
  • Disminución de capital disponible debido a un menor interés en ahorrar en una institución expuesta a elevados riesgos legales.
  • Aumento de riesgos reputacionales en subsectores con altas emisiones o en empresas del sector que promueven la inversión en sectores con altas emisiones.
Clientes y mercado (*)
  • Los ahorradores o inversionistas deciden no depositar o retirar su dinero de una institución que ha estado involucrada en litigios o ha sido sujeto de multas o sanciones.
  • Reducción del interés asegurable por aumento de siniestros de responsabilidad civil debido a un posible aumento de los litigios en contra las empresas de combustibles fósiles y otras empresas intensivas en emisiones de gases de efecto invernadero (GEI).
Operaciones y activos (*)

Posibilidad de litigios por parte de los ahorradores de los fondos de pensiones o clientes de otras instituciones financieras por no incluir riesgos de cambio climático en sus decisiones de inversión.

Indicadores comúnmente utilizados para evaluar riesgo financiero

  • Casos en contra: costo de gastos legales, licencias o permisos obtenidos relacionados con cambio climático.

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